A股史上最大回购案诞生：宁德时代400亿“注销式回购”背后的稳市逻辑

配资专属服务平台

元股证券:ygzq.hk

一场以“真金白银”为武器的市场信心保卫战，正在A股市场纵深推进。

7月24日晚间，新能源龙头宁德时代一纸公告震动资本市场——拟以自有或自筹资金回购A股股份，回购金额不低于200亿元、不超过400亿元，且回购股份将全部注销以减少注册资本。这不仅刷新了A股单次回购规模的历史纪录，更将近期上市公司回购增持潮推向了一个新的高潮。

同一天，三一重工、青岛啤酒、北汽蓝谷、温氏股份等近20家上市公司密集披露回购或增持计划，形成了罕见的产业资本“集体出手”态势。在A股经历外部冲击引发的技术性调整之际，这股来自产业资本的托底力量，正从多个维度深刻改变着市场的运行逻辑。

注销式回购为何更具含金量？

宁德时代的回购方案之所以引发市场高度关注，不仅在于其规模创下历史之最，更在于其回购股份的用途——全部注销。

从财务逻辑看，注销式回购通过减少总股本，直接增厚了每股收益。以宁德时代为例，按回购上限400亿元、回购价格上限573元/股测算，预计可回购约6981万股，占当前总股本的1.51%。这笔股份注销后，在净利润不变的情况下，剩余股东的持股比例将相应提升，每股“含金量”随之提高。

“注销式回购是公司回馈股东最直接的方式之一。”南开大学金融学教授田利辉评价称，通过注销直接减少总股本，能够在不增加企业利润的情况下提升每股收益，这是对长期投资者的实质性回报。

而宁德时代敢于抛出如此巨额的回购方案，也建立在其实打实的业绩基础之上。同日披露的半年报显示，2026年上半年公司实现收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。在动力电池领域，其全球市占率达到40.2%，同比提升2.2个百分点。强劲的现金流和盈利能力，是产业资本实施大额回购的底气所在。

信号意义远超“护盘”本身

宁德时代只是本轮回购增持潮的一个缩影。Wind数据显示，截至7月24日，7月以来已有373家上市公司实施回购，累计回购金额超180亿元；另有164家上市公司的重要股东通过二级市场增持，增持金额合计超54亿元。

从近期披露情况看，回购增持队伍持续扩容。7月24日晚间，除宁德时代外，三一重工拟回购4亿至8亿元，长源东谷、华创云信、海特高新、苏州固锝等公司也相继发布相关计划。7月22日，佰维存储拟回购2亿至2.5亿元用于注销，大秦铁路拟回购4亿至5亿元。央企方面，三峡能源控股股东拟增持15亿至30亿元，中国铝业控股股东拟增持10亿至20亿元。

“产业资本向来是最敏锐的价值发现者。”田利辉认为，在市场调整之际，上市公司以真金白银回购，其信号意义远超‘护盘’本身。知名经济学家盘和林也指出，上市公司密集回购释放了部分股票估值偏低的信号，特别是注销式回购能缩减总股本、增厚股东权益，有利于提振投资者信心。

值得注意的是，这轮回购增持并非孤立现象，而是与政策工具的持续发力形成共振。2024年央行创设的股票回购增持再贷款工具，在2025年进一步优化——最长贷款期限从1年延长至3年，自有资金比例要求从30%下调至10%。中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台已使用该工具资金合计1800亿元用于增持。

“国家队”与产业资本合力

从2025年4月中国诚通、中国国新连续表态大额增持并成功扭转市场走势，到如今上市公司回购增持潮与央企增持再度同步出现，一套“国家队引领—央行再贷款支撑—上市公司跟进”的三级稳市框架已渐趋成熟。

7月19日，中国诚通宣布近日已聚焦国资央企大额增持境内股票资产，累计买入近百亿元，并表示将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持。同日，中国国新披露旗下国新投资已使用专项再贷款及配套资金超500亿元用于维护市场稳定。

与此同时，监管层也释放了明确信号。7月20日至21日，证监会召开系列座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取意见。这与此前央企增持共同形成了“资金托底+政策护航”的双重支撑。

从长效机制看，多路“长钱”入市的格局正在形成。7月以来，股票型ETF净流入超3700亿元；10多家公私募基金宣布自购，合计金额超7亿元。境外资金方面，花旗集团将中国股市在新兴市场的评级由“中性”上调至“超配”。

短期托底与长期塑形

这轮产业资本的密集行动，对市场的影响可以从短期和长期两个维度来观察。

短期看，回购增持直接改善市场供需结构。 在市场调整、抛压加大之际，上市公司和重要股东的回购增持行为，相当于为市场注入了增量买盘。通过承接抛压，有助于阻断“下跌—赎回—被动卖出”的负反馈循环。期货日报援引分析人士观点指出，央企以真金白银开展回购增持，不仅注入了资金“活水”，更发挥了龙头示范效应，有望带动更多上市公司跟进护盘。

长期看，产业资本增持有助于重塑市场定价逻辑。 田利辉分析，产业资本增持对市场具有“短期托底、长期塑形”的双重价值——长期看，重要股东增持有助于将投资者关注点从交易情绪转向业绩兑现，推动估值锚定企业真实价值。盘和林则强调，专项再贷款等政策工具的落地，将为A股引入稳定的长期配置型增量资金，这类资金不追逐短期题材炒作，更侧重长期价值投资。

投资者需擦亮双眼

在肯定回购增持积极意义的同时，市场分析人士也提醒，普通投资者需警惕“口号式增持”“忽悠式回购”。田利辉建议，应聚焦基本面良好、现金流扎实、回购用于注销的优质上市公司标的。

从这轮回购增持潮来看，一个积极的变化是——越来越多的公司将回购股份明确用于注销而非股权激励。红塔证券、中远海控、佰维存储等公司均采用了“注销式回购”模式。这种将回购收益直接让渡给全体股东的运作方式，比单纯用于股权激励更有利于提升股东回报。

另一个值得关注的现象是，回购增持正从传统蓝筹向科技、制造等板块扩散。存储芯片领域的江波龙、澜起科技、佰维存储等公司近期密集披露回购计划，反映出即便是经历深度回调的高成长赛道，产业资本依然看好其长期价值。

从宁德时代400亿“注销式回购”的历史性出手，到数百家上市公司的集体跟进，再到“国家队”资金与政策工具的持续托底，一个更加成熟、更具韧性的A股稳市机制正在成形。

]article_adlist-->

往期推荐

1.中投“关键补位”：吴伟出任党委副书记，其曾任上海市委常委、常务副市长

2.监管进化：证监会定调“AI+监管”新路径，新型业务纳入重点监控

3. 智能体新政发布：北京竞逐“全球AI第一城”

]article_adlist-->