不敢买怎么办 私募8月回血：股票策略单月领跑五大策略 期货及衍生品仍守住年内第一

　　8月市场回暖不敢买怎么办，私募基金净值也迎来一轮较为明显的修复。

　　私募排排网数据显示，截至8月31日，有业绩记录的12597只私募产品，8月平均收益达到4.53%。经过8月反弹后，今年以来私募产品平均收益升至4.99%，66.05%的产品实现正收益。分策略看，股票策略以5.44%的月度平均收益领跑五大策略，期货及衍生品、多资产策略、组合基金8月平均收益分别为3.14%、3.84%和3.47%，债券策略则为0.44%。

　　不过，8月收益排名并不是前8个月的缩影。单看月度收益，股票策略最强；拉长至年内，期货及衍生品策略仍以5.95%的平均收益居首；若看正收益产品占比，债券策略又以76.73%排在第一。股票策略内部的分化也很明显，量化多头8月平均收益达到9.71%，而主观多头同期为3.82%。

　　量化多头8月涨近10%，股票策略内部差距拉开

　　8月表现最抢眼的首先是股票策略。

　　8088只有业绩记录的股票策略产品，8月平均收益达到5.44%，高于其他四大策略；今年以来平均收益也被进一步推高至5.50%，仅次于期货及衍生品策略。

　　更大的亮点来自量化多头。

　　数据显示，1977只量化多头产品8月平均收益达到9.71%，今年以来平均收益升至6.62%，两个维度均位居股票策略各子策略首位。与此同时，量化多头年内正收益产品占比达到77.24%。相比之下，主观多头8月平均收益仅为3.82%，今年以来平均收益为5.71%，正收益产品占比只有56.55%。

　　这一轮反弹中，量化多头与主观多头的收益差距明显拉开。

　　从数据表现看，7月量化策略经历阶段性回撤后，8月市场风格重新趋于均衡，成交由少数板块向更广范围扩散，分散选股的量化策略重新获得发挥空间。融智投资FOF基金经理李春瑜也提到，7月的超额回撤更多来自极端风格切换和交易拥挤，而非模型本身失效；随着市场环境恢复，量化策略的超额收益也随之修复。

　　主观多头的情况则更复杂。8月股票市场反弹，并未让所有主观产品同步跟上。不同管理人的仓位调整、行业选择差异较大，部分产品在此前回调中降低仓位，进入反弹阶段后权益暴露不足；部分产品则仍集中在消费、高股息等低弹性方向。

　　这种差异直接体现在收益分布上。主观多头今年以来四分位差值达到20.17%，为股票策略各子策略中最高；股票策略整体四分位差值也达到16.63%，同时年内正收益产品占比只有62.60%。

　　股票策略的高收益与高分化同时存在。8月反弹明显抬升了整体收益，但不同仓位、赛道选择下，产品之间的业绩差距仍然较大。

　　期货及衍生品策略仍是年内第一

　　如果把时间拉长到前8个月，排名又是另一番景象。

　　期货及衍生品策略今年以来平均收益达到5.95%，依旧位居五大策略首位，高于股票策略的5.50%。8月该策略平均收益也达到3.14%，年内正收益产品占比为71.68%。

　　其中，主观CTA依旧是这一大类策略中表现较为突出的方向。

　　数据显示，主观CTA今年以来平均收益达到7.98%，在期货及衍生品各子策略中居首，8月平均收益也达到4.32%；量化CTA今年以来平均收益为5.89%，8月为2.62%。此外，40只有业绩记录的其他衍生品策略8月平均收益达到6.32%，年内平均收益为7.66%。

　　与高度依赖权益市场方向的股票策略不同，期货及衍生品可以同时参与股指、大宗商品、期权等多个市场，并进行双向交易。

　　7月权益市场回调时，商品趋势以及股指空头可以提供收益来源；进入8月，随着股指回升、部分商品走出结构性行情，策略又能够切换至新的交易机会。从前8个月结果看，这种跨市场、双向交易的特征，使期货及衍生品没有依赖8月单月反弹，仍保住了年内收益第一的位置。

　　不过，期货策略内部同样不是普涨。主观CTA今年以来四分位差值达到17.61%，明显高于期权策略的7.57%。宏观判断、品种选择以及交易节奏不同，同样会拉开管理人之间的收益差距。

　　涨得不快，但债券和套利的“赚钱面”更宽

　　与股票、期货策略比拼收益弹性不同，8月另一组数据值得关注的是正收益产品占比。

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　　五大策略中，债券策略今年以来平均收益只有1.54%，8月平均收益仅0.44%，均处于末位，但年内正收益产品占比达到76.73%，反而是五大策略中最高的；同时，其四分位差值仅3.01%，也是五大策略中最低。

　　细分来看，债券增强和纯债策略的稳定性更加突出。债券增强今年以来平均收益1.52%，正收益产品占比达到84.94%；纯债策略年内平均收益1.66%，正收益产品占比为80.78%。两类策略四分位差值分别只有2.84%和2.47%。

　　转债策略则出现了少见的月度负收益，8月平均收益为-0.56%，但今年以来平均收益仍有1.88%，在债券各子策略中最高。

　　类似的特征也出现在套利策略。223只有业绩记录的套利策略8月平均收益只有1.53%，在权益市场快速反弹阶段并不起眼，但今年以来平均收益达到5.67%，正收益产品占比达到82.96%，四分位差值仅6.08%。同期，宏观策略、复合策略8月平均收益分别达到4.36%、4.10%不敢买怎么办，年内平均收益则分别为3.72%、4.00%。