注重长期回报 精选优质企业

（来源：小睿 睿远基金）

7月17日，睿远基金旗下睿远成长价值混合基金、睿远均衡价值三年持有混合基金、睿远港股通核心价值混合基金、睿远稳进配置两年持有混合基金、睿远稳益增强30天持有债券基金、睿远研选均衡三年持有混合发起式基金等披露2026年第二季度报告。

其中，睿远成长价值混合基金二季报表示，组合继续聚焦高景气行业，集中配置了这些行业的领军企业。随着上市公司中报陆续公布，我们将结合中报数据研判重点持有公司的经营现状，继续挖掘景气度发生拐点的公司，综合利用估值工具评判标的长期价值，动态调整组合。

睿远均衡价值三年持有混合基金二季报表示，希望以合理的价格投资具备高竞争壁垒下的持续现金流创造能力的标的。AI对生产力和社会组织的影响仍处于早期，未来发展空间依然很广阔；但其发展过程中会存在波动，现阶段AI价值释放的速度，如果不能赶上资本开支和硬件的通胀速度，会对产业链的需求增速和定价能力产生负面影响。

睿远稳进配置两年持有混合基金二季报表示，展望下半年，我们认为市场的核心矛盾仍将围绕地缘政治的不确定性与技术创新带来的产业变革展开。从国内资本市场来看，非AI领域的诸多优质公司当前估值水平已回落至历史低位区间，长期回报显著提升。

01

睿远成长价值混合基金

对于二季度国内的经济运行，最新央行货币政策会议定性为“总体平稳、向新向优，高质量发展”。与一季度相比，最大的变量是地缘政治冲突及进程反复无常，油价快速上行后下降一定程度上帮助了国内PPI脱离了收缩区间，而最新公布的六月价格数据看，CPI略低于市场预期。上半年出口表现强劲，而消费和信贷数据的边际走弱，反映了外需偏强、内需偏弱的现实。高新技术的一枝独秀也体现在出口和国内增长数据上，其中与人工智能相关的信息传输、软件和信息技术服务业是最强音。

A股体现为指数分化强、结构区分大；港股整体表现较弱，其中互联网科技板块跌幅较大。A股凸显出极度的分化态势，从宽基指数看，即使最近双创指数有一些调整，科创50指数与红利指数的涨幅差值超过50%，其中高景气度方向，与人工智能相关的芯片、材料、存储等等，涨幅断层式领先，价值风格的个股表现惨淡。这些现象和二季度经济运行相呼应，虽在情理之中，但实际差异程度还是出乎意料。

二季度，本基金保持高仓位运行，组合继续聚焦高景气行业，集中配置了这些行业的领军企业。前十大个股的净值占比接近75%，组成发生了一定的变化，虽然受益于人工智能快速发展的PCB、芯片和光通信个股依旧是组合的压舱石，在二季度行情快速上涨过程中，我们顺势减少了相关个股的持仓数量，锁定了一部分的收益。

调整比较明显的是增加了业务涉及高功率半导体激光与微纳光学解决方案的标的，其业务聚焦光子产业链上游核心环节，是全球少数具备核心能力且技术领先的公司。组合减少了持有较长时间的互联网科技公司的持仓数量，所作调整主要是应对港股互联网科技板块羸弱表现，指数成分公司也很难幸免，虽其经营护城河有目共睹。

重点配置的子板块还包含新能源光伏、生物医药，个股配置和一季度的情形类似，增减变化不大。港股的持仓明显减少，对净值的占比和贡献都有限。配置以消费和创新药个股为主，二季度以来其表现一般，经历调整后，近期创新药子板块有些许企稳向上的迹象。A股配置上，二季度抓住了科技引领下的相关产业链爆发带来的投资机会。港股整体估值便宜，但也没有急于加大配置。

进入三季度，红利和价值个股能否得到市场的“眷顾”，风格上高科技和传统行业能否平衡些，关注度很高的公司在科创板上市后，后续如何表现，都值得我们去观察和思考。2026年上市公司中报将陆续公布，我们将结合中报数据研判重点持有公司的经营现状，继续挖掘景气度发生拐点的公司，综合利用估值工具评判标的长期价值，动态调整组合，应对市场波动，努力控制好净值回撤。

02

睿远均衡价值三年持有混合基金

2026年上半年市场走出了极度分化的行情。期间上证综合指数涨幅为3.1%，深证成份指数涨幅近20%，创业板指数涨幅为35.6%，恒生指数下跌10.7%，恒生科技指数下跌近19%；从板块和风格上看分化更加明显，万得覆铜板指数上涨220%，万得光模块指数上涨133%，万得半导体指数上涨91.5%，而万得红利指数下跌10%，万得中概科技龙头指数下跌27%。

如果从2025年初开始统计，上证综合指数上涨22%，深证成份指数上涨55.6%，创业板指数上涨102.8%，恒生指数上涨14%，恒生科技指数基本持平；万得覆铜板指数上涨636%，万得光模块指数上涨555%，万得半导体指数上涨168.6%。

本基金以均衡价值、自下而上的方法构建组合。选股围绕两个核心判断：公司是否具备清晰的竞争壁垒使其ROIC能持续高于资本成本，以及当前价格所隐含的长期投资回报是否达到我们的长期目标。

二季度跟一季度相比，我们增持了保险板块和快递板块，减持了快消品标的。一季度初，在大部分保险个股的PB值达到或超过1.2倍左右时，我们曾经减持了保险板块。到了二季度，随着保险个股的PB值重新回到0.8倍以下，我们买回了部分保险标的。虽然随着权益仓位的提高，保险公司单季度盈利波动明显加大，但如果以长期投资回报假设测算均衡利润，其估值处于非常有吸引力的水平；而且伴随负债端的持续增长和费用管控到位，保险核心经营利润在未来5年会持续增长，均衡利润的盈利中枢也会逐步提升。快递行业过去保持持续较高速度的增长，业内落后玩家以较低价格竞争以期获取更高的市场份额，从而更快降低单位成本参与竞争；近两年来行业增速大幅放缓，竞争使得部分业务价格已低于服务成本，网点亏损比例大幅上升，服务品质和从业人员保障有所下降，今年以来主要“产粮区”监管机构限制不正当的低价竞争，推动行业价格回升到理性水平，头部企业市场份额得以持续回升，盈利也快速好转。

上半年我们组合绝大部分配置在传统行业，只有少部分消费电子和面板企业因AI相关的业务出现了较大涨幅，其余大部分个股表现乏善可陈，导致组合净值表现不理想。虽然从ChatGPT产品推出起，我们就对AI技术发展保持关注，但是跟产业内对Scaling Law（缩放定律）持有的信念不同，对产业的发展跟进存在一定时滞，当股价涨幅一直超过我们的研究认知，并且需要不断提高盈利预测来支撑股价的时候，投资这些标的变得较为困难。

另一方面，我们希望以合理的价格投资具备高竞争壁垒下的持续现金流创造能力的标的，而这一轮上涨的AI受益标的，相当部分标的公司的竞争壁垒并不高，如果不是因为供求关系的短期失衡，这些公司很难具备如此高的盈利能力；如果未来供需关系改变，其议价能力的下降是可以预见的。此外，过于依赖需求预测来推算公司的未来盈利也不是擅长的方法，首先是高速增长的需求预测存在较大的不确定性，其次当标的公司的竞争壁垒不够高、行业竞争格局不够好时，收入转化为盈利这一步也有很大的不确定性，因此无法很好涵盖这类产业浪潮的投资机会。

我们认为，从基本面分析出发，按投资盈利来源可以分为三类主要的投资框架：一是，长期价值投资获取复利回报。通过深度研究筛选具备高竞争壁垒的公司，通过计算其未来自由现金流和股东回报来测算公司价值，在一定的投资回报要求下，以合理的价格买入并持有。这种方法对公司壁垒研究要求较高，以提高预测自由现金流的准确性。市场波动有时候会大幅推低股价，给出很好的投资安全边际，因此也需要投资者要有耐心等待投资机会的出现。

二是，把握周期波动获取景气度变化带来的回报。几乎所有的行业都存在周期，周期景气波动带来的盈利差别叠加市场情绪会使得公司股票价格出现大幅波动，强周期行业公司的股价往往会有数倍以上的波动，如果对周期研究很透彻且能够有很好的执行力，通过投资景气低谷时的周期行业公司，在景气高点卖出，拉长周期看，能够获得丰厚的投资回报。虽然周期的底部区域和顶部区域是可以通过很多数据去监测和判断，但周期转折的时点却非常难以把握，因此往往需要漫长且孤独的等待才能迎来转机，对投资者的认知能力和心性都有很高的要求。

三是，投资处于高速增长的新兴产业。处于高速增长的新兴产业往往伴随的巨大的需求爆发，从而导致产业链出现严重的供求失衡，使产业链上的公司出现量价齐升，盈利爆发性增长，推动股价大幅上升。把握新兴产业投资机会的挑战在于对产业趋势的理解和把握。新兴产业刚兴起时，研究一般不会很充分，受益标的虽然事后看非常便宜，但在当时看往往存在较大的不确定性；随着产业趋势的认同度提高，研究越来越充分，在高增长预期下标的定价变得比较合理甚至偏高，此时介入要获得超额回报需要有超过市场预期的收入和盈利增长推动，对研究和投资提出很高的要求。投资高速增长的新兴产业，需要投资者对产业和技术有深刻的洞见，并且能够紧密跟踪产业和技术的迭代变化，以规避相应的风险。

上半年我们的组合绝大部分配置在前两类投资框架所覆盖的公司上。当前市场资金从传统行业持续流出、涌入少数高景气赛道，我们持仓中许多公司的估值已被压至极低水平，但从我们的框架来看，这种定价的系统性偏离，恰恰是未来回报的来源。

我们相信AI是下一代基础设施，是下一阶段生产率革命的核心变量，AI对生产力和社会组织的影响仍处于早期，未来发展空间依然很广阔；但其发展过程中会存在波动，现阶段AI价值释放的速度，如果不能赶上资本开支和硬件的通胀速度，会对产业链的需求增速和定价能力产生负面影响。

历次技术革命都呈现高度相似的生命周期结构，通常会经历安装期、转折点和部署期等几个阶段。从核心技术突破到全社会生产率兑现通常需要50-60年；每次革命都经历“收益先归资本、后归劳动”的分配滞后（“恩格斯停顿”），阵痛期约一代人（30-50年）；每次革命的安装期尾声几乎必然出现金融泡沫与崩溃（“1847铁路恐慌”、“1929大萧条”、“2000互联网泡沫”），泡沫破裂不终结技术，反而以资产重定价的方式开启技术红利向全社会扩散的“部署期”；最终化解转型阵痛的从来不是市场自发调节，而是教育体系升级、劳动制度重建与分配机制改革的组合。

二季度市场演绎极致分化的行情，AI产业浪潮带来的科技股投资热情从其他板块持续吸走资金，使得两者的估值差距越来越大。一方面，我们在科技股上看到很多公司定价在2027年大几十甚至上百倍PE估值（按市场的一致预期），另一方面，很多传统行业公司以及“AI受害公司”的EV/FCFE跌到了个位数甚至小个数，意味着只要公司自由现金流能够稳定持续几年，投资者就能收回投资本金。

诚然，除了AI受益的行业，其他行业在二季度仍然承受基本面压力，前景展望也并不明朗。但考虑到几十年回本周期跟几年回本周期的差距，以及长达几十年盈利预测的风险和几年盈利预测的相对确定性，我们认为市场定价存在不合理。这种不合理也许会在未来某个时候出现一定程度的修正，我们事先也无法预知导致修正发生的原因，但过低估值隐含的高回报是确定的，要么通过股价上涨体现，要么通过股东回报体现。当然，我们也会加大对AI产业的跟踪研究力度，未来产业发展带来的投资机会仍然很多，无论是技术变迁还是应用层面都方兴未艾。最后，感谢持有人对我们的信任和耐心，我们会一如既往地努力，力争为持有人创造持续回报。

03

睿远港股通核心价值混合基金

二季度，宏观环境在伊朗局势的反复中起伏。地缘风险的间歇性升温不仅扰乱了能源供给预期，也使得全球风险偏好频繁摆动。在这种背景下，市场对安全资产与成长主线的态度变得更为割裂，一方面是对不确定性的规避，另一方面则是对确定性产业趋势的追逐，这就构成了本季度极度分化的市场底色。

在此背景下，人工智能依然是市场上“一枝独秀”的核心主线，其强大的吸金效应几乎从各个传统行业抽取流动性。对于港股市场而言，这一结构性特征带来的更多是挑战。由于本地AI投资标的较少，港股未能成为本轮产业浪潮的受益者，反而承受了明显的“抽血”压力。资金持续流向韩国、日本、中国台湾等市场的半导体硬件龙头以及A股的相应标的，导致港股市场的流动性被进一步分流，指数层面承受了估值收缩的压力。

面对如此分化的局面，我们采取了稳健与成长兼顾的策略，在不确定性中寻求具有安全边际的资产。我们持续对价值型公司的投资，一方面，这类资产可以提供相对确定的现金流回报，加之在经历了长期调整后也已具备较高的吸引力。这类资产在宏观波动中展现出极强的经营韧性，低估值与较高的分红构筑了安全边际，部分公司还具备持续的派息提升能力和一定的价值重估潜力，成为组合中的“压舱石”。另一方面，我们筛选出在全球AI算力产业链中受益、同时估值仍处于合理区间的硬件企业进行配置。

展望下半年，我们认为市场的核心矛盾仍将围绕地缘政治的不确定性与技术创新带来的产业变革展开。伊朗局势等外部变量短期内难以彻底出清，可能继续成为扰动全球风险偏好的因素。与此同时，AI产业趋势远未结束，但内部的分化将明显，由单纯的概念驱动转向对业绩兑现能力的严格审视。因此，我们在操作上将继续坚持以价值型资产为核心，通过其稳定的现金流与低波动的特性，为组合提供扎实的基础回报。同时，我们将紧密跟踪AI算力硬件板块的阶段性调整，在合理估值区间进行配置。我们仍将坚持攻守兼备的均衡策略，力求在复杂多变的市场中持续为持有人创造超额收益。

04

睿远稳进配置两年持有混合基金

2026年二季度，全球经济和中国经济均呈现出显著的K型分化特征：这背后一方面是AI产业链作为K型的上半部分在二季度景气度进一步上行，需求爆发带来的供需阶段性错配成为了价格大幅上行的核心驱动力，比如我国集成电路出口价格同比增速从2025年底的26%大幅上升到今年5月的92%，从而构成量价齐升的高景气度；另一方面，2025年末的财政政策前置对基建投资带来的效果在二季度逐步弱化，同时耐用品消费领域呈现出一定的阶段性承压特征，这主要与前期政策刺激效应的自然衰减形成呼应。值得关注的是，服务业消费表现相对稳健，是消费市场的结构性亮点。预计随着存量政策工具的逐步落地和增量政策的优化调整，下半年国内经济有望呈现出稳健增长的态势。

市场表现方面，在4月上旬美伊正式确认达成临时停火协议后，全球股票市场共同迎来风险偏好修复，A股和港股市场指数均在5月中旬修复至冲突爆发前的市场位置附近。此后随着AI行情的持续深入，越来越多非AI行业在资金面的影响下，与AI板块的走势呈现出越发明显的“跷跷板”特征。截至六月末市场走势的分化也来到了历史高位：二季度上证指数和创业板指分别上涨5.2%和36.4%，两大指数间31.1个百分点的涨跌幅差距在创业板成立以来的历史记录中位列第三；科创板单季度相较于上证指数70.5个百分点的涨跌幅差则创下板块成立至今的最大值。债市方面，二季度流动性整体维持宽松，4月资金利率快速下行带动债券收益率走低，5月资金利率有所反弹但收益率上行幅度有限，10年期国债收益率一度触及1.70%的低点。1年和10年国债到期收益率分别从季初的1.22%、1.82%下行至季末的1.12%、1.73%，下行幅度分别为10BP和8BP。

在资产配置上，股票上较为均衡的行业和风格配置使得本基金在二季度的整体表现相对平淡。在具体操作上，对于受益于地缘冲突的上游资源品龙头，本基金在股价较为充分体现了短期地缘冲击带来的利好后逐步进行了减持，并在资金面因素阶段性主导股价波动的背景下，增持了部分行业基本面稳健且估值处于底部区域的行业龙头。

本基金为偏债混合型基金，股票资产投资比例不超过基金资产净值的 40%。本基金以多资产协同配置为核心策略，将股票、债券、可转换债券等资产纳入统一的组合管理框架，从组合整体风险收益特征的角度进行构建与动态调整。在策略执行层面，本基金并不将各类资产视为相互独立的收益与风险来源，而是通过其在风险与收益维度上的低相关性，追求组合整体风险调整后收益的优化。

转债方面，供需失衡带来的转债市场整体估值偏高的情况依然没有发生实质性的变化，转债市场当前估值水平尚未进入高性价比区间。本基金二季度仅通过自下而上的角度加仓了因为市场风格因素导致正股价格和转债溢价率都出现进一步压缩的银行转债，更多系统性的转债投资机会仍需等待。

纯债方面，本基金二季度整体维持了稳健的仓位配置，组合久期较一季度有所提升，基于以下两方面核心逻辑：一是利率曲线形态提供配置机会。二季度10年-1年国债期限利差一度走阔至60BP，处于2025年以来的最高水平。在短端流动性环境整体保持合理充裕的背景下，长端资产配置价值凸显，具备较高的风险收益比，为组合拉长久期提供了有效支撑；二是基本面环境支撑通胀中枢稳定。当前国内经济仍处在新旧动能转换的关键阶段，虽面临阶段性外部输入型通胀压力及部分高景气产业链的价格传导，但整体通胀水平呈现结构性特征，风险不大。

展望后市，随着美伊冲突影响逐步消退,AI产业的发展方向和节奏再次成为了影响全球经济增长和金融市场波动的主要矛盾。从全球视角观察，AI产业革命仍处于高速成长期，中美两国凭借技术积淀与产业链优势，其核心竞争地位短期内难以被快速替代。然而，部分相关资产的估值水平已对长期乐观前景进行了较为充分的计价，考虑到技术研发的复杂性、应用场景的落地周期及全球产业链的博弈格局，市场预期与产业实际进展之间的匹配度需持续观察。从国内资本市场来看，非AI领域的诸多优质公司当前估值水平已回落至历史低位区间，长期回报显著提升。短期市场波动主要受流动性及宏观事件等多重因素影响，但流动性冲击带来的调整往往意味着较好的投资机会。本基金将继续秉持“风险调整后收益最大化”的核心投资理念，通过深入的基本面研究与动态的风险预算管理，重点挖掘具备估值吸引力且业绩增长可持续的投资标的，力争在控制组合波动的前提下把握市场预期差带来的收益弹性。

05

睿远稳益增强30天持有债券

回顾2026年二季度，经济运行的核心特征仍呈现显著的结构性分化格局。去年末财政政策前置带来的基建投资脉冲效应逐步进入边际衰减区间，对实物工作量的拉动作用明显弱化；叠加耐用品消费领域因补贴政策退坡而呈现需求降温，传统稳增长链条的动能面临阶段性压力。与之形成鲜明对比的是，以AI硬件为核心的先进制造部门持续演绎高景气逻辑--全球算力需求在AI技术突破的催化下呈现爆发式增长，而产业链产能爬坡速度受制于技术壁垒与扩产周期，短期供需错配驱动产品价格快速上行，成为各环节短期景气度的核心信号。

市场表现方面，在4月上旬美伊正式确认达成临时停火协议后，全球股票市场共同迎来风险偏好修复，A股和港股市场指数均在5月中旬修复至冲突爆发前的市场位置附近。此后随着AI行情的持续深入，越来越多非AI行业在资金面的影响下，与AI板块的走势呈现出越发明显的“跷跷板”特征。截至六月末市场走势的分化也来到了历史高位：二季度上证指数和创业板指分别上涨5.2%和36.4%，两大指数间31.1个百分点的涨跌幅差距在创业板成立以来的历史记录中位列第三；科创板单季度相较于上证指数70.5个百分点的涨跌幅差则创下板块成立至今的最大值。

债市方面，二季度流动性整体维持宽松，4月资金利率快速下行带动债券收益率走低，5月资金利率有所反弹但收益率上行幅度有限，10年期国债收益率一度触及1.70%的低点。1年和10年国债到期收益率分别从季初的1.22%、1.82%下行至季末的1.12%、1.73%，下行幅度分别为10BP和8BP。

在资产配置上，资金持续流入AI相关股票，非AI相关股票即使估值便宜、基本面良好，也被持续卖出，而导致股价短期承压。面对这一短期情况，本基金在5月至6月放缓了符合我们投资标准的股票的买入节奏，主动降低了股票仓位，以应对当时的市场情况。具体行业层面，对于受益于地缘冲突的上游资源品龙头，本基金在股价较为充分体现了短期地缘冲击带来的利好后逐步进行了减持，并在资金面因素阶段性主导股价波动的背景下，小幅增持了部分行业基本面稳健且估值处于底部区域的优质公司。

本基金为二级债基，根据基金合同约定，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等资产的比例不超过基金资产的20%。本基金以多资产协同配置为核心策略，将债券与股票等资产纳入统一的组合管理框架。在策略执行层面，债券端主要承担提供基础性票息收益与组合波动缓冲的功能，股票端则通过精选估值合理、具备竞争优势的优质个股增厚收益，力争在控制组合波动率的前提下，实现长期稳健的业绩。

转债方面，基于估值这一核心矛盾，我们继续维持转债性价比低于股票这一观点，仅通过自下而上的挖掘小幅布局了因为市场风格因素导致正股价格和转债溢价率都出现进一步压缩的银行转债，更多系统性的转债投资机会仍需等待。

纯债方面，二季度主要操作有：4月公募久期较低，市场交易情绪较淡，本基金持续加仓分歧和利差较大的品种，如二级资本债和长久期利率债；5月资金价格明显抬升后卖出大部分组合里收益率较低的中短期利率债。

展望后市，我们也许并不能准确判断AI产业未来的发展路径以及其对当前AI相关公司投资的指导意义，但相对确定的是，目前很多非AI公司的估值在流动性冲击之下，已经到了非常便宜的水平，而其竞争力依然强劲、基本面依然稳健，有望能给投资者带来的长期预期回报非常诱人。我们将根据市场情况以及公司基本面情况，持续买入这类公司，争取良好的投资回报。

06

睿远研选均衡三年持有混合发起式

今年二季度，随着美伊冲突缓和，外部环境趋于平稳，在AI相关需求的拉动下，全球制造业延续复苏态势，外需对经济拉动明显。与此同时，国内消费和投资相较于一季度有所走弱，但高能级城市的房地产市场相较于以往年份保持了较强韧性，房价下行斜率趋缓，甚至出现了局部企稳的迹象。综合看，内外不平衡的态势并没有出现根本性转变，这一点明确地映射到市场短期表现上。

随着AI投资体量的快速膨胀，其已经成为影响宏观经济和市场的最大变量，但我们的组合一直对相关标的的选取保持较为审慎的态度，这主要源自于我们对于AI链条现有价值分配体系的疑虑，目前价值几乎完全集中在硬件投资端的状态未来难以持续，而硬件公司中真正符合我们对公司质地、商业模式和竞争壁垒要求的投资标的较为稀缺，而一些次优品种的估值体系和我们的标准也存在较大偏差。

举例而言，随着AI投资体量的扩大，一个自然的投资逻辑是顺着产业链向上寻找紧缺的环节，赚取价格弹性的钱，目前为止最具代表性的例子就是海外的存储公司。但在投资实践中，我们需要仔细审视这一逻辑的潜在风险。首先，追逐价格弹性往往意味着低估了涨价对于供给的刺激力度，实际上，价格上涨和暴利带来的新进入者的涌入已经出现在一些在事前被认为存在壁垒的行业。其次，由于库存行为的存在，上游的出货波动远比下游更大，资本开支（CapEx）预期即使出现一次不大的修正，库存的变动就会导致价格出现较大回落。因此，从估值角度看，由于价格上涨会带来供给和需求端的负反馈，与量增相比，涨价带来的利润对应的估值就应该打比较多的折扣，这一点海外市场在给存储公司定价时就有所体现。

相比于追逐价格弹性，我们更偏好依靠自身竞争力切入AI核心供应链，能够享受行业长期增量的品种，本季度我们重点增加了对于主业稳健、壁垒坚实，且未来有明确AI相关业务增量的消费电子龙头的配置。组合层面，我们将依旧持有具备全球竞争力的制造业龙头，以及经历漫长下行周期后估值具有较强吸引力且有望率先企稳复苏的优质内需标的。尽管在二季度遭遇一定“逆风”，但我们认为这主要源自于市场短期筹码交换的影响。往后看，基于一些较容易接受的假设，我们选取的标的有望实现可观的内生增长。除了现有持仓之外，我们始终对AI持开放态度，仍会积极寻找在未来AI价值分配中能够较长期处于有利地位的品种。

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风险提示：本资料不作为任何法律文件，所载观点均为当时观点，不代表公司对未来的预测，所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资人购买基金时应当仔细阅读相关基金合同及招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

睿远成长价值混合基金成立日：2019/3/26。基金代码：A类：007119，C类：007120。风险等级：R3中风险，适合C3（稳健型）及以上人群。业绩比较基准：中证 800 指数收益率*55%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*35%+上证国债指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%（以2026年公告调整后为准）。A类基金及基准成立以来每年度（2019年度-2025年度）回报分别为：20.75%/5.20%、71.00%/17.62%、2.61%/-2.41%、-30.70%/-14.15%、-20.06%/-7.99%、1.83%/13.33%、64.70%/18.15%。C类基金及基准成立以来每年度（2019年度-2025年度）回报分别为：20.38%/5.20%、70.32%/17.62%、2.19%/-2.41%、-30.97%/-14.15%、-20.38%/-7.99%、1.42%/13.33%、64.05%/18.15%。历任基金经理：傅鹏博自2019/3/26管理至今，朱璘自2019/3/26管理至今，陈烨远2019/11/4-2020/11/24。

睿远均衡价值三年持有混合基金成立日：2020/2/21。基金代码：A类：008969，C类：008970。风险等级：R4中高风险，适合C4（积极型）及以上人群。业绩比较基准：沪深 300 指数收益率*50%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*35%+上证国债指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%（以2026年公告调整后为准）。A类基金及基准成立以来每年度（2020年度-2025年度）回报分别为：61.57%/17.30%、2.93%/-5.02%、-19.05%/-14.37%、-15.53%/-8.61%、16.51%/14.76%、28.79%/16.23%。C类基金及基准成立以来每年度（2020年度-2025年度）回报分别为：61.16%/17.30%、2.62%/-5.02%、-19.29%/-14.37%、-15.79%/-8.61%、16.16%/14.76%、28.40%/16.23%。历任基金经理：赵枫自2020/2/21管理至今。

睿远稳进配置两年持有混合基金成立日：2021/12/6。基金代码：A类：014362，C类：014363。风险等级：R3中风险，适合C3（稳健型）及以上人群。业绩比较基准：沪深 300 指数收益率*17%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*15%+中债-新综合财富（总值）指数收益率*68%（以2026年公告调整后为准）。A类基金及基准成立以来每年度（2022年度-2025年度）回报分别为：-6.25%/-2.49%、-0.64%/0.60%、13.35%/10.01%、16.35%/5.35%。C类基金及基准成立以来每年度（2022年度-2025年度）回报分别为：-6.52%/-2.49%、-0.95%/0.60%、12.99%/10.01%、16.01%/5.35%。历任基金经理：饶刚自2021/12/6管理至今，侯振新自2023/1/19管理至今。

睿远稳益增强30天持有债券基金成立日：2023/9/19。基金代码：A类：018756，C类：018757。风险等级：R2中低风险，适合C2（谨慎型）及以上人群。业绩比较基准：沪深 300 指数收益率*8%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*6%+中债-1-5 年债券综合财富（总值）指数收益率*81%+活期存款基准利率*5%（以2026年公告调整后为准）。 A类基金及基准成立以来每年度（2024-2025年度）回报为：8.04%/8.59%、7.89%/2.94%。C类基金及基准成立以来每年度（2024-2025年度）回报分别为：7.72%/8.59%、7.57%/2.94%。历任基金经理：侯振新自2023/9/19管理至今。

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睿远港股通核心价值混合基金成立日：2024/12/24。基金代码：A类：022700，C类：022701。风险等级：R3中风险，适合C3（稳健型）及以上人群。业绩比较基准：沪深300指数收益率×10%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×80%+人民币活期存款利率(税后)×10%。 A类基金及基准成立以来每年度（2025年度）回报为：44.09%/23.08%。C类基金及基准成立以来每年度（2025年度）回报分别为： 43.52% / 23.08% 。历任基金经理：张佳璐自2024/12/24管理至今。

睿远研选均衡三年持有混合发起式基金基金合同于2026年1月9日生效，截至本报告期末，基金合同生效未满一年。

元股证券:ygzq.hk

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