【沥燃油戏】BU/FU/LU-SC价差高位回落，关注地缘局势发展

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　　文章来源：海通期货能源研发中心

　　燃料油：7月30日国内白天收盘，燃料油市场开盘高位回落，午盘强势拉升。FU09尾盘录得3711，环比上涨3.89%。LU09录得4807，环比上涨3.07%。地缘消息上，巴基斯坦发言人30日对媒体表示，美国和伊朗之间的谈判仍在进行，特别是霍尔木兹海峡以及局势降级方面。

　　基本面变化不大。供应端来看，近期新加坡和中东燃料油发运量有所增加。船燃活动回升和发电季节性高峰带来需求利多支撑，地缘扰动下供需结构偏紧。LU有柴油结构性矛盾带动，会被大幅放大弹性，所以LU基本面会认为要比FU强些。按过往季节性来看，欧洲柴油裂解有望走强至8月底，对低硫的支撑意义还在。不过警惕出现极值泡沫。库存数据跟踪，7/22 新加坡燃料油库存录得19460千桶，周环比上涨2%；7/22欧洲ARA燃料油库存录得615千吨，周环比回落9%；7/24中国舟山保税燃料油库存录得79万吨，环比下跌6%。基本全球库存都处于近几年偏下沿水平。低库存意味着供需维度偏紧，支撑燃料油价格重心维持高位。

　　短期来看，地缘烈度持续不下的话，单边上涨概率高。如若地缘转入边际TACO，当下的跌幅或比6月下旬以来的流畅式回落要缓和些，起码需求有一定支撑。短期来看，单边节奏上还是取决于成本走势，地缘不确定性下，宽幅震荡看待。如若想参与市场交易，赌特朗普TACO的话，单边做空风险性也大，建议买深度看跌期权。但终归向下的幅度，我们认为比起6月下旬那波要更为韧性有支撑。

　　沥青：7月30日国内下午收盘，BU 09同样开盘回落，午盘后拉升。最终录得4165，环比上涨1.22%，涨幅不及能源系，温和属性强。沥青架构上还是需求掣肘的作用比较多，南方持续受暴雨天气影响，7月24日当周，山东改性沥青产能利用率录得14.59%，环比持平，近几年同期低位。隆众数据统计来看，7月30日重交沥青山东市场价4325元/吨，环比上涨0.12%，华东市场价4660元/吨，环比持平；华南市场价4460元/吨，环比持平；东北市场价4550元/吨，环比持平。沥青现货高位松动，但还是比较坚挺的。也体现在沥青近远端合约的Back结构上。

　　短期成本起决定性因素。短期单边走势看成本，宽幅震荡看待。地缘如若转入宽松，抗跌性要比SC、FU、LU高。

　　品种套利：①多LU空FU逢高止盈。短期新进做扩价差的轻仓谨慎。②逢低多BU空FU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。

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